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晨会0916|回归均衡配置


时间: 2019-09-16    来源: 皇家88娱乐平台

 
 
秦培景|中信证券A股策略首席分析师
 
S1010512050004
 
 
 
策略聚焦|政策与流动性接力下回归均衡配置
 
9月以来是政策的密集接力期,多重政策发力下四季度基本面预期大概率企稳。下周市场将进入流动性的接力期,在欧央行降息并超预期重启QE后,预计美联储、中国央行也将陆续行动并正式确立全球流动性宽松趋势。政策和流动性的接力将推动核心资产接力上行,配置上应回归均衡,建议增配低估值且受益于经济企稳的品种,重点关注银行、家电、汽车及零部件、基建以及具有贝塔属性的保险和券商。
 
 
 
风险因素:国内流动性宽松不及预期,贸易摩擦继续升级。
 
 
 
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诸建芳|中信证券首席经济学家
 
S1010510120003
 
 
 
宏观|如何看待年内汇率波动?
 
2019年8月,美元兑人民币汇率破“7”,此后离岸人民币最高贬至7.195,单月贬值超3.6%,美元指数的高位叠合贸易摩擦的加大对汇率形成了较大压力。行至9月,离岸人民币又在近半个月反弹超2%。那么,如何看待年内的汇率走势?我们认为年末美元兑人民币中间价将维持在7.2以内水平,进一步贬值压力可控。
 
 
 
 
弓永峰|中信证券电新行业首席分析师
 
S1010517070002
 
 
 
电新|氢能与燃料电池产业链:补贴政策渐近,逻辑转向看优质区域
 
燃料电池产业短期内不具备全面推广的条件,预计将率先在氢能区位优、市场容量大、财政实力强的区域呈集群化发展。我们筛选出华东、华北、华南、华中和西南五大氢能产业集群,在这些区域内具有先发优势的标的有望抢占先机率先成长。重点推荐雄韬股份、大洋电机、美锦能源、东方电气,建议关注雪人股份、亿华通。
 
 
 
风险因素:燃料电池市场化不及预期;氢能与燃料电池技术突破不及预期;燃料电池成本下降不及预期。
 
 
 
 
 
岷江水电(600131):
 
着力推进资产重组,打造一体化云网融合服务
 
公司系阿坝州区域性电力企业,筹划重大资产重组,谋求转型云网融合业务,拟收购中电飞华、继远软件、中电普华、中电启明星四家标的公司,着力面向能源、电网等行业,提供云网融合一体化服务。在“两网”加速转型及能源结构持续升级的大背景下,长期发展空间值得关注,维持“增持”评级。
 
 
 
风险因素:重大资产重组进度不及预期,泛在电力物联网建设不及预期,电网投资出现较大波动,行业竞争加剧。
 
 
 
 
刘正|中信证券交通运输行业首席分析师
 
S1010511080004
 
 
 
招商公路(001965):
 
高速公路第一平台、外延扩张成长优秀
 
公司前身为唯一央资路产管理平台,目前控股路产里程880公里,区位优势明显。参股12家公路上市龙头,投资收益占比利润总额近70%。目前参股公路、桥隧总里程8824公里,依托招商局集团全产业链资源、现金流充裕两大优势,通过外延式扩张更具成长性。对比历史,降息预期或开启公路股估值修复。我们预测公司2019/20/21年EPS为0.68/0.73/0.78元,对应PE为12/11/10倍。首次覆盖给予9.5元目标价,给予“增持”评级。
 
 
 
风险因素:宏观经济降速、政策影响通行费、资产并购不及预期。
 
 
 
 
 
北京首都机场股份(00694.HK):
 
在转场的不确定性中寻找确定性的业绩底
 
在悲观/中性/乐观外航转场假设下,测算公司未来3年业绩底为10/15/19亿元,对应PE为27/18/14倍。我们认为北京一市两场并非是对国际客流存量蛋糕的瓜分,而是共同做大北京乃至京津冀地区的国际客流市场。转场后首都机场将重启成长,远期旅客吞吐量为1亿人次,而国际客流有望增至3500万人次。转场仅影响公司短期业绩,并没有摧毁公司长期价值,反而有助于公司后续提升国际枢纽实力,非航业务进一步增长。预计公司2019/20/21年归母净利为25亿/20亿/15亿元,对应PE为11/14/18倍,上调至“买入”评级。
 
 
 
风险因素:宏观经济下行、机场免税不及预期、转场分流超预期、成本大幅攀升。
 
 
 
 
杨灵修|中信证券海外策略首席分析师
 
S1010515110003
 
 
 
海外策论|宽松加码,关注价值
 
欧美央行宽松继续,国内外流动性逐步抬头,9月以来中美贸易摩擦也走向缓和。房产融资收紧下,逆周期政策继续瞄准“稳基建,提消费”。前期压制港股的中美贸易摩擦与香港暴力事件这两大因素已经逐渐散去。港股目前呈现低估值、高分红特征,且MSCI China盈利增速已经触底,看好投资者情绪修复下的市场表现
 
 
 
风险因素:1)中美贸易摩擦加剧;2)中国经济下滑超预期,国内政策对冲不足;3)全球主要央行货币宽松低于预期;4)香港事件演进超预期。
 
 
 
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诸建芳|中信证券首席经济学家
 
S1010510120003
 
 
 
宏观|分层QE落地,未来政策何去何从:欧央行9月货币会议点评
 
欧央行9月会议欧央行首次分层降息,并修改前瞻指引,基本符合预期。重启第二轮QE,下调TLTRO III利率,节奏略超预期。未来分层系统常态化,欧央行降息仍有空间,预计12月欧央行继续降息,同时后续QE规模可能逐渐加大,负利率会进一步加深。经济预期放缓,财政政策呼之欲出。
 
 
 
 
明明|中信证券首席FICC分析师
 
S1010517100001
 
 
 
固收|欧央行重启QE能拯救欧洲经济吗?
 
通过对历史以及欧元区各部门债务进行分析,我们认为此次欧央行的宽松货币政策难以对欧元区经济以及通胀形成明显的促进作用,可能会促进欧元区的国债价格以及股票市场价格进一步上涨。此外此次重启资产购买计划,可能会导致资金从欧元区债券市场流向其它利率水平较高的债券市场。
 
 
 
风险因素:市场流动性出现大幅波动,宏观经济不如预期,无风险利率大幅波动,正股股价超预期波动。
 
 
 
 
肖斐斐|中信证券银行业首席分析师
 
S1010510120057
 
 
 
银行|监管以稳为主,有助银行经营平稳
 
短期市场风格侧重成长,板块估值走低。银行板块属于反弹后期表现品种,且估值逐渐落入长期资金配置区间,建议投资者可增加对板块关注度。
 
 
 
风险因素:宏观经济大幅下行,银行资产质量超预期恶化。
 
 
 
 
汪浩|中信证券家电行业首席分析师
 
S1010518080005
 
 
 
格力电器(000651):强者恒强,中期无忧
 
公司是家用空调+中央空调双料龙头,产业链上下游高度一体化以及品牌溢价等优势显著。公司长期空调成长性较大、中期行业格局难变,短期让利加大库存可控,同时股权转让落地在即有望开启产业赋能并且改善长期估值担忧,维持“买入”评级,继续推荐。
 
 
 
风险因素:2020新冷年终端零售不及预期;渠道库存压力加大,出现“休克式”等硬着陆疗法;差异化竞争策略导致价差继续拉大。
 

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